Большая пятерка спортивных товаров: дивидендная доходность почти 13%; Это покупка? (БГФВ)

АндрейПопов

Big 5 Sporting Goods (NASDAQ:BGFV) — традиционная компания по производству спортивных товаров, предлагающая широкий ассортимент продукции. В их ассортимент входят спортивная обувь, одежда и аксессуары, а также широкий выбор уличного и спортивного инвентаря для командных видов спорта, фитнеса и других развлекательных мероприятий.

Категорически их предложения разбиты на товары твердого и мягкого назначения. В предыдущие годы вес был ориентирован на первое.

Форма 10K на 22 финансовый год — разбивка процентов чистых продаж по категориям

Но в первом финансовом квартале 2023 года ситуация изменилась. Это связано в первую очередь с задержкой начала сезонов бейсбола и софтбола из-за неблагоприятных погодных условий в регионах их присутствия.

Форма 10 квартала 1023 финансового года – сводная информация об общем чистом объеме продаж по категориям

Калифорния, занимающая более 50% от общей площади, является их крупнейшим рынком. Общий охват также ориентирован на Западное побережье. Это действительно создает риск концентрации, особенно когда речь идет о погоде. Засухи, лесные пожары и суровые зимы могут негативно повлиять на результаты и поставить компанию в невыгодное положение по сравнению с ее более крупными и диверсифицированными аналогами, такими как DICK's Sporting Goods (DKS).

Форма 10K на 22 ФГ – сводка географического присутствия

Фактически, плохие погодные условия в первом квартале стали основным фактором низких показателей компании. Погода, однако, не совсем виновата. Ситуация со спросом представляет собой еще более насущную проблему.

В настоящее время акции BGFV упали более чем на 30% за последний год и торгуются на нижней границе своего 52-недельного диапазона. Для инвесторов одним из ключевых преимуществ является выплата дивидендов с доходностью почти 13%. И, на мой взгляд, акции заслуживают вторичного рассмотрения только по этой причине.

«Большая пятерка» использует простую бизнес-модель, которая отличается небольшим балансом. На конец первого квартала у компании было + 27,5 млн долларов США денежных средств и + 315,4 млн долларов США товарных запасов.

В среднем они оборачивают свои запасы каждые 160 дней, что медленнее, чем у их коллег. В отличие от других, компания не решалась участвовать в агрессивной рекламной деятельности. Во многом это связано с их стремлением сохранить прибыль в условиях снижения продаж.

YCharts — превосходный объем запасов BGFV в днях по сравнению с аналогами

Что касается обязательств, компания не имеет долгосрочных долгов, что является заметным преимуществом, особенно в текущих условиях ставок. У них также есть доступ к кредитной линии, которая в настоящее время не использована.

В настоящее время валовая прибыль BGFV составляет 33,4%. Хотя это и ниже, чем в прошлом году, в целом это соответствует показателям их коллег.

В поисках альфа — показатели рентабельности BGFV по сравнению с аналогами

Компания также генерировала положительные операционные денежные потоки в течение первых трех месяцев года. Это будет улучшением по сравнению с 2022 годом, когда усилия по пополнению запасов привели к значительному снижению оборотного капитала. Учитывая более нормализованную ситуацию с запасами в 2023 году, я ожидаю, что у компании будет положительный свободный денежный поток в этом финансовом году.

Форма 10K на 22 финансовый год – Частичное резюме отчета о движении денежных средств

«Большая пятерка» работает на высококонкурентном рынке, и спрос на нее упал из-за сочетания инфляционной среды и переориентации потребительских расходов с товаров на услуги. В 22 финансовом году чистые продажи снизились на 14%. А к началу 2023 года выручка в первом квартале снизилась еще на 7%.

Хотя квартальные результаты в целом соответствовали ожиданиям, как транзакции, так и средний чек снизились в течение квартала. Кроме того, их продажи в одном и том же магазине приблизились к нижней границе прогнозного диапазона. А учитывая, что ситуация со спросом, как ожидается, останется под давлением, похоже, этого недостаточно, чтобы мотивировать медвежьих инвесторов.

Компания также уделяет приоритетное внимание сохранению прибыли, а не продажам. Таким образом, они до сих пор воздерживались от активной рекламной деятельности. Это видно по их валовой прибыли. Хотя в целом они снизились на 210 базисных пунктов («б.п.»), маржа по товарам снизилась всего на 23 б.п. Кроме того, маржа на товары по-прежнему на несколько сотен базисных пунктов превышает уровень, существовавший до пандемии.