Lululemon Athletica: история роста в Китае – свидетельство успеха LULU

Роберт Уэй

В прошлый раз, когда я анализировал Lululemon Athletica (NASDAQ:LULU), я говорил о том, как компания управляет уровнем своих запасов с минимальным влиянием на размер прибыли.

Компания пережила еще один квартал с высокими темпами роста благодаря замечательным результатам, наблюдаемым на международных рынках в целом и на Китае в частности. В этой статье я подчеркиваю, что международный рост компании и запуск Lululemon Studio с большой вероятностью компенсируют любые негативные последствия потенциального спада в США.

LULU провела еще один успешный квартал, положив начало новому финансовому году на прочной основе. Выручка составила $2 млрд, что на 24% больше, чем в прошлом году, что значительно превзошло оценки аналитиков почти на $76,5 млн. Разводненная прибыль на акцию составила $2,28, превысив оценку на $0,27.

Компания также повысила прогноз на 23 финансовый год: теперь ожидается, что выручка составит от $9,44 до $9,51 млрд, что значительно превышает консенсус-прогноз в $9,36 млрд. Ожидается, что разводненная прибыль на акцию будет находиться в диапазоне от $11,74 до $11,94, что снова превысит консенсус-оценку в $11,60.

Особенно примечателен рост выручки подразделения аксессуаров, увеличившийся на 67% по сравнению с прошлым годом.

В четвертом квартале 22 финансового года LULU сообщила о росте продаж в Китае на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, несмотря на действующие протоколы Covid. В последнем квартале, когда ограничения Covid наконец были сняты, компания продемонстрировала потрясающие результаты в Китае: выручка подскочила на 79% по сравнению с прошлым годом.

Уровень узнаваемости бренда, который компания добилась в регионе за счет использования своей модели взаимодействия с сообществом, явно окупается. Рост в Китае стал основным фактором, повлиявшим на 60%-ный рост продаж компании на международных рынках в годовом исчислении.

Ожидается, что в 2023 году компания откроет от 30 до 35 магазинов на международных рынках, большинство из которых предназначены для Китая, поэтому история роста LULU за пределами Северной Америки, похоже, далека от завершения.

Важным итогом первого квартала LULU стал запуск цифрового приложения компании Lululemon Studio. Платформа предлагает потребителям в США доступ к цифровому контенту компании без необходимости приобретать оборудование компании. План членства, стоимость которого составляет 12,99 долларов США в месяц, является дополнительным предложением и не связан с бесплатной программой членства компании Essentials.

Lululemon Studio должна предложить компании дополнительный источник дохода и, вероятно, привлечет совершенно новую категорию потребителей. Компания уже добилась успеха с Essentials, число участников которой за шесть месяцев после запуска достигло 8 миллионов.

По данным Vantage Market Research, к 2030 году рынок фитнес-приложений, по прогнозам, вырастет в среднем на 17,30% до $21 млрд. Хотя студия, возможно, и не является ведущим игроком в этой категории, ожидается мощный рост. драйвер для LULU, на мой взгляд, учитывая общий адресный рынок этой категории (TAM). Более того, LULU, скорее всего, будет использовать данные, полученные из Studio, для внедрения инноваций в своем аппаратном подразделении.

Цифровые продажи компании в первом квартале составили 42% от общего дохода, а трафик в цифровом сегменте увеличился примерно на 30% по сравнению с прошлым годом. Благодаря студии Lululemon у компании есть возможность еще больше стимулировать рост своего цифрового подразделения.

Форвардный подход P/E

Целевая цена

$438,00

Прогнозируемый форвардный мультипликатор P/E

37x

Прогнозируемая прибыль на акцию на 23 финансовый год

$11,84

Источник: отчет о прибылях компании за первый квартал, Refinitiv и расчеты автора.

По данным Refinitiv, в настоящее время компания торгуется с форвардным коэффициентом P/E 28x, что, на мой взгляд, не так уж и дорого, учитывая тот факт, что исторически компания торговалась на уровне 37x. Поскольку ожидается, что разводненная прибыль на акцию LULU вырастет почти на 77% в 23 финансовом году, я предположил, что форвардный P/E составит 37x, поскольку, по моему мнению, рост прибыли оправдывает мультипликатор премий.

Форвардный P/E 37x и прибыль на акцию на 23 финансовый год в размере $11,84, что является средней точкой обновленного прогноза компании, приводит к целевой цене в $438, что представляет собой увеличение на 23% по сравнению с текущими уровнями.