Акции Crocs: причины сохранения рейтинга «держать» (CROX)

неопределенный неопределенный

Crocs, Inc. (NASDAQ:CROX) вместе со своими дочерними компаниями проектирует, разрабатывает, производит, продает и распространяет обувь и аксессуары для повседневного образа жизни для мужчин, женщин и детей по всему миру.

На данный момент мы опубликовали три статьи о компании на сайте Seeking Alpha, первоначально оценивая акции CROX как «покупать», а ранее в этом году понизив их до «держать».

История рейтинга (Автор)

С момента нашего первого письма в мае 2022 года цена акций выросла более чем на 130%. Мы считаем, что такое увеличение стало возможным, поскольку на тот момент акции были существенно недооценены. При текущем уровне цен, особенно в текущей макроэкономической ситуации, мы не видим существенного потенциала роста в ближайшие кварталы. Ранее мы выражали обеспокоенность по поводу все еще низкого уровня потребительского доверия, повышенной инфляции, а также, на уровне отдельных компаний, снижения рентабельности и снижения эффективности. Сегодня мы вернемся к этим вопросам и предоставим обновленную точку зрения с учетом последней доступной информации.

В прошлый раз мы использовали чистую прибыль для оценки прибыльности CROX. Тогда мы были обеспокоены снижением рентабельности. Однако с тех пор картина несколько улучшилась. Тенденция снижения рентабельности Crocs несколько изменилась, что, безусловно, является хорошим знаком.

Как и раньше, Crocs по-прежнему сохраняет лидерство по прибыльности в обувной отрасли, что делает компанию привлекательным кандидатом для инвесторов, желающих вложить средства в эту сферу.

Сравнение рентабельности (В поисках альфа)

На этом этапе нам придется копнуть немного глубже, какие факторы привели к увеличению чистой прибыли.

Причину небольшого увеличения рентабельности можно объяснить снижением себестоимости и коммерческих расходов. Хотя эти цифры все еще значительно превышают допандемический уровень, есть надежда увидеть тенденцию к изменению.

Однако мы хотели бы, чтобы обе эти цифры продолжили снижение, прежде чем мы снова будем рассматривать рекомендацию «покупать» акциям компании.

Запасы остаются повышенными и по-прежнему вызывают у нас беспокойство. Нам бы хотелось, чтобы эта цифра снизилась. Однако мы понимаем, что радикальный скачок в начале 2022 года был частично вызван приобретением HEYDUDE.

Последний прогноз, данный руководством в апреле на второй квартал, разочаровал многих инвесторов, поскольку оказался ниже оценок аналитиков. В результате в тот день цена акций упала за день на целых 20%. Мы считаем, что будет важно внимательно следить за тем, как цифры за второй квартал соотносятся с данным прогнозом.

По нашему мнению, значительный позитивный сюрприз маловероятен. Потребительское доверие, которое оказывает существенное влияние на спрос на дискреционные товары, не улучшилось во втором квартале, в то время как инфляция также осталась высокой.

Потребительское доверие в США (Trading Economics.com)

Однако валютная ситуация стала несколько более благоприятной по сравнению с концом 2022 года из-за ослабления доллара США по сравнению с другими валютами. Однако в 2023 году индекс колебался между 102 и 106. Более слабый доллар может оказать незначительное положительное влияние на финансовые результаты CROX.

Индекс доллара США (Investing.com)

И последнее, но не менее важное: мы должны упомянуть последнее партнерское соглашение фирмы с Foot Locker (Флорида). Это определенно хороший шаг для обеих компаний. Это сделает бренд HEYDUDE CROX гораздо более заметным как в обычных магазинах, так и в Интернете, что в конечном итоге может привести к увеличению продаж. Однако не забывайте, что прибыль HEYDUDE обычно ниже, чем у Crocs, а это означает, что если доля HEYDUDE в общем объеме продаж увеличится, это может оказать понижательное давление на прибыль.

Оборот активов, в отличие от чистой прибыли, продолжает снижаться из-за падения продаж.

Еще большее беспокойство в этой связи вызывает то, что дебиторская задолженность за последние месяцы существенно выросла, а продажи снизились. Это может быть предупредительным знаком того, что Crocs может манипулировать показателями продаж, потенциально продавая больше в кредит и перетягивая спрос на будущие периоды.